190美元的油价听起来很疯狂。但摩根大通认为这是可能的，即使是在大流行之后。

3月初，摩根大通在一份不太受关注的报告中警告称，石油市场可能正处于“超级周期”的顶端，这将使布伦特原油价格在2025年飙升至每桶190美元。

几周后，由于需求锐减，疫情引发了油价的大幅下跌。但尽管如此，该行仍在加倍看好自己的观点。

布伦特原油价格今年4月跌至每桶15.98美元的20年低点。美国原油价格有史以来首次跌破零，跌至每桶负40美元。

作为回应，美国、俄罗斯和沙特阿拉伯这三大石油生产国大幅削减了石油产量。大规模的供应削减帮助油价恢复了活力。

尽管需求依然低迷，摩根大通仍认为看涨石油的超级周期即将到来。大量的供应已经下线，该行业可能会在吸引未来资本方面遇到重大困难。

摩根大通欧洲、中东和非洲油气研究主管克里斯提安•马利克（Christyan Malek）表示：

“现实情况是，目前油价逼近100美元的可能性比3个月前更高。”

迫在眉睫的赤字意味着价格将“飞涨”

多年来，世界拥有的石油超过了它的需求。这一供应过剩导致储油罐不断装满原油，导致原油价格在4月份出现负增长。

摩根大通6月12日发布的一份报告称，从2022年开始，供过于求的石油市场将转向“根本性供应赤字”。摩根大通表示，最有可能出现的情况是，布伦特原油价格升至每桶60美元，从而刺激产出增加。

该报告并没有给出牛市预期的目标价，但马利克表示，摩根大通从3月起设定的190美元的看涨预期仍然有效。事实上，他认为现在更有可能。

马利克自2013年起就一直看跌原油，他指出，除非欧佩克和其他产油国增产，否则2022年将出现非常大的供需缺口，到2025年可能达到每天680万桶。

“赤字本身就说明了一切。这意味着油价将会飞涨。我们认为这是可持续的吗？不。但它能达到那些水平吗？是的。”

英国石油公司发出警报

当然，现在很难想象三位数的原油价格。一些分析师认为，即便是美国油价在短短7周内从每桶负40美元反弹至每桶正40美元，也有些过度。

新冠肺炎病例在美国和拉丁美洲的一些地区激增。汽油需求正在改善，但还没有回到疫情流行前的水平。航空业要完全恢复可能需要数年时间。

英国石油公司（BP）本周警告说，疫情危机可能会“对全球经济产生持久影响”，在“一段时间内”导致能源需求减少。这家英国石油巨头将其对未来30年布伦特原油价格的预测大幅下调27%，至每桶55美元。

英国石油公司还表示，计划将其资产价值减记至多175亿美元，其中包括未开发的石油和天然气储备。

与直觉相悖的是，摩根大通的马利克表示，BP减记和悲观的预测是他所见过的“最乐观的事态之一”。

这是因为石油公司仅仅为了维持产量就必须投入巨资，更不用说增加产量了。如果他们什么都不做，产出自然会下降。

而英国石油公司较弱的前景表明，能够完成减产的长期石油项目将更少。这反过来将使供应保持在低水平——即使需求在上升。

“这证实了我们的观点，”马利克说。

石油支出可能会跌至15年来的低点

摩根大通称，2015年至2020年，全球有50多个新石油项目获得批准。但世行估计，未来5年，只有5个所谓的“绿地”项目将上线。

一些大的石油公司，包括英国石油公司，壳牌公司，道达尔公司和康菲石油公司都推迟了最后的投资决定。

根据Rystad Energy最近的一份报告，到2020年，全球上游投资预计将跌至15年来的最低点，为3830亿美元。

Rystad表示，这些支出削减将使“维持现有产量更具挑战性”，并可能影响长期供应的“稳定”。

气候变化因素

然而，页岩钻探公司不能指望华尔街曾经源源不断的资金。在多年烧钱之后，投资者要求这些企业量入为出。马利克说：

“页岩正在成长。它还在那里，但正在成熟。”

由于人们对气候变化的担忧加剧，以及社会责任投资的兴起，资本正进一步受到限制。越来越多的投资者根本不想碰石油股。

油价暴跌、资本外逃和气候变化的共同作用可能会限制石油行业在最需要资金的时候吸引必要资金的能力。

过去几个月的情况表明，预测未来是多么困难。尽管每桶190美元的原油价格听起来有些遥不可及，但每桶负40美元的油价也是如此。